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招商農業周報第八十五期(10.14-10.20)優秀龍頭基本面帶動情緒回暖,超高豬價利潤的重估

作者: 雷軼,陳晗
時間: 2019年10月22日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:招商農業周報第八十五期(10.14-10.20)優秀龍頭基本面帶動情緒回暖,超高豬價利潤的重估
研究員:雷軼,陳晗
報告類型:行業研究*定期報告
報告日期:20191021

行業/子行業:農林牧漁
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

行情走勢:本周(10.14-10.20)大盤整體下跌,相比上周下降1.08%。農林牧漁II(申萬)指數收于3352.49,相比上周下降1.63%,跑輸滬深300指數0.55個百分點。動物保健漲幅最大(+2.86%),飼料跌幅最大(-3.04%)。從估值來看,動保、飼料PE/PB均高于平均值(一年)
出欄數據向好疊加豬價持續上漲趨勢,推動板塊上行
隨著牧原公告年底130萬頭能繁母豬,9月數據向好的銷售月報,以及數據全面改善的三季報披露,龍頭企業的防疫優勢和成長屬性開始得到數據的驗證,市場對于生豬養殖板塊的關注度正顯著提升。并且隨著國慶期間豬價超預期大幅上行,板塊的盈利預計將迎來更大力度的釋放,大部分上市公司利潤均將上一個臺階,未來有望超預期。
三季度僅僅利潤釋放的開始,目前市場的擔心點主要在補欄預期和疫苗兩方面:
1.補欄預期
市場對于補欄能否成功存在分歧,投資者普遍認為補欄能否成功需要持續觀察,我們認為母豬存欄去化70%之后基本企穩,但大幅度回升非常困難。疫情的復雜性、反復性已經在多個地區得到證實,東北的恢復也難言樂觀,有很多地區以前沒有養豬,但是卻瘋狂補欄,疫情之下已經沒有太多僥幸,何況是更加密集且病毒濃度巨高的南方。行業里缺乏疫情防控技術的養殖主體又在爆發疫情,病毒濃度處于歷史最高峰,復養情況整體不太樂觀,能否成功仍然需要時間觀察。未來核心一定是要聚焦成長,行業去產能一大半后迎來的是巨大的產業性機會,能夠在未來三五年內大幅增加出欄量的企業,盈利將不斷突破新高度,并在這個萬億永續的剛需消費品占據更強勢的地位。
2.疫苗
市場多數人已經了解疫苗目前不可靠,但多數投資者仍然保持警惕,對此有芥蒂。我們認為疫苗的科研進度沒有時間表這一事實是牢固且當局者都無比清楚的,病毒結構分析僅是萬里長征第一步,產業界都希望有靠譜疫苗能出來,但事與愿違,我們必須尊重科學尊重規律,從長期主義出發考慮問題,注射疫苗帶來的生產成本比正常養殖成功的成本高出一倍,且帶毒后無法保障生物安全,長期成本差距拉開到極大水平,使得成本支撐的超長產業邏輯更加堅實。
投資建議:我們認為,下半場將聚焦于確定性和成長性,板塊的上行更需要豬價和出欄量的相互配合,并且這種行情會走的更加長久,一線龍頭有望復制其在 2017 年的獨立行情走勢,建議及早布局。
風險提示:突發大規模不可控疫病,重大食品安全事件,宏觀經濟系統性風險,極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價,上市公司感染非洲豬瘟、出欄量不達預期、國家調控豬價。

【摘要結束】
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